いよいよ韓国消滅へカウントダウン！

8月頃の見通しでは、欧米の大銀行が破綻し始めるのは12月半ばからでありそれは来年3月まで続くというものでした。

買いに出るのは３月半ばが一回目。その後は欧米日の経済動向と先行き見通しをチェックして判断するというものでした。ところが、このシナリオに狂いが生じました。それは次の5点です。

Ⅰ 　 バリュー投資の観点から超割安株が続出となった

Ⅱ 　 9月から大銀行等が破綻・身売りし始め、そのテンポが想定以上に速いものとなった

Ⅲ 　 短期金融市場の凍結が銀行間ばかりでなくCP市場にも拡がってきた

Ⅳ 　 国際金融危機の影響が実体経済に想定を上回る速さと拡がりをもって及んできた

Ⅴ 　 欧州銀行業界の方が米国銀行業界よりも自己資本不足であることが明らかとなった

Ⅰ 　 バリュー投資
強制売却により企業の本源的価値を大幅に下回る銘柄が大量に出てきた

Ⅱ 　 銀行破綻
リーマン破綻が一部のMMFの元本割れを惹き起こした。これはFed・財務省の想定外の事態。これ以上BK等を潰せなくなったのみならず、連鎖的に欧米各国がBKに税金投入を表明することとなり、結果的に好ましい方向へ向かうことで足並みが揃った

Ⅲ 　 短期金融市場
①短期銀行間市場の機能不全（とくにドル建て市場）
原因：銀行が相互のバランスシートに不信感を持っていること
影響：キャッシュを積み上げ貸出しを厳格化。銀行のコスト上昇とそれに由来する企業のコスト上昇を招いた
対策：欧米日等５つの中央銀行が6,200億ドルの通貨スワップによりドルを直接供給。また、Fedが準備預金に利子を付与
効果：銀行の自己資本が増強されるまで効果は限定的

②CP市場の凍結
原因：リーマン破綻によりThe Primary Reserve FundのMMFが元本割れ。このためすべてのMMFはCP購入を中止しTreasuryに殺到。10/8までの4週間で米国CP市場残高は2,644億ドル減少
影響：CP市場に運転資金調達を頼っていたBK・企業すべてに影響が及んだ。他に資金調達手段が無いBK・企業は資産売却により資金捻出。それが出来なければ黒字倒産しかない
対策：財務省がCreditを供与しFedが特別目的会社を設立し3ヶ月CPを無担保で買い取るスキームを発表（来週から実施の予定）
効果：一定の効果が現れると予測

Ⅳ 　 実体経済の悪化
9月の米国自動車販売・ISM指数・雇用統計は9月から既に米国経済が落ち込み始めていることを示した。金融市場の凍結状態を勘案すると、今後一層悪化することが見込まれる

Ⅴ 　 欧州銀行業界
全体として見ると、米国の銀行は預金の1.1倍の貸出しとなっているが、欧州の銀行貸出しは預金の1.3倍となっている。銀行の資本不足に政府として包括対策を採ったのは英国・アイルランド・ベネルックス3国、独仏伊も包括対策を採る方向。スイスは未定