いよいよ韓国消滅へカウントダウン！

韓国の8月末の外貨準備高は2,432億ドル（A）。今後1年以内に返済期限が来る長・短期外貨借入残高は、2.223億ドル（確か7月末の数字だったと思います）（B）。B÷A×100＝91％（C）となります。

この数字が100％を超えると危険水域に入ってきます（1997年当時は短期借入れだけで250％前後でした）。

しかし、外資系銀行の短期外貨借入れが795億ドル（6月末）あり、これを差し引くと韓国人による外貨借入れは1,428億ドル（D）となり外貨準備に対して58％となります。

政府当局が強気なのはこのためです。それでは、問題はないのかとなりますが、そうではありません。

ポイントは、
①国際金融市場の危機は、年内は勿論この先当分続き、何時終息するのか誰にも分かりません。このような状況において、政府でさえ外貨借入れを諦めたわけですからそれより格付けが劣る一般の民間銀行・ノンバンクの外貨借換えが円滑に進むと考えるには無理があります

②そうなると、国内資産を売却し外貨返済の原資とするか（この過程で資産の下落が生じ当該銀行等はロスを出すはずです）、あるいは国内金融市場で借入れし（金融市場の金利に上昇圧力がかかります）それをドルに替え返済する、ことになります。いずれの場合も、韓国の資産市場には下落圧力となって跳ね返ります。この過程は、経済のファンダメンタルズの悪化と相俟って、不良債権を増大させる筈です

③外貨返済が続く限りウォン下落圧力がかかり続けます。経常収支が赤字であり、また外人投資家の資本引き上げが継続すれば、政府以外に他にドルの売り手がいません。

しかし、Cが既に91％まできている政府としてはドル売りにより外貨準備を減らすのはリスクが大きすぎます。ほとんど介入しないはずです。

仮に、政府が高を括りDの水準までは大丈夫と考えドル売りを続けCの数字が100％を超えた時点から真のカウントダウンが始まります

（政府にとっては外貨準備を温存しウォン安を放置するか、あるいはウォン価値を維持し外貨準備を減らすかのどちらかです。いずれにしても韓国にとってはマイナスです）。

また、韓国政府は格付け会社にソブリン債の格付けをあらかじめ依頼していること、発行スケジュールを決めるのは外資系主幹事証券ですから、FFの国有化タイミング・リーマン破綻前の駆け込みといった芸当はできません。