いよいよ韓国消滅へカウントダウン！

2006/11/23 午後 3:46 | ￥円貸し出し資料 | [資産守り]


日本経済良いのに円はどうして弱気?

[毎日経済 2006-11-20 22:02]



日本経済家東京オリンピックが終わった 60年代後半のイザナギ競技(景気)(拡張期間 57ヶ月)をしのぐほどに長期競技(景気)拡張を謳歌しているが円安行進は止めていない.
アメリカ韓国中国など日本の主要交易対象国通話に対する円の平均的価値を現わす実質実效為替は今年の 10月末現在 100.3で 21年前の 85年プラザ合意直前水準まで落ちた. 円が主要国通話に対して一斉に弱気を現わしていることによる結果だ.

2000年初と比べる時円はアメリカドル貨幤に対して価値が 14% 落ちたし, 韓国原画に対しては 28%や価値が落ちた. EURO貨と台湾ドル貨幤に対しても価値がそれぞれ 32%, 9% 切り下げされた. 円安成り行きが持続しているにはさまざまな要因が複合的に作用している. 第一, 日本とそのほか国間の金利格差だ. アメリカ連邦準備制度取締役会(FRB)は 2004年 6月以後 17回政策金利を引き上げて来たが日銀は競技(景気)の安定的回復を誘導するために長期間ゼロ金利政策を取って来た.

去る 3月日銀は量的金融緩和政策を解除して 7月にはゼロ金利政策まであきらめたが相変らずコール金利は 0.25%台にアメリカの連邦基金金利 5.25%よりも大きく低い. 先週にも日銀はコール金利を引き上げなかった.

第二, 金利格差を背景で外国為替市場でエンケリトレードが盛んである点だ.

金利が安い円で資金を調逹して金利が高い通話(アメリカドル貨幤, オーストラリアドル貨幤, イギリスパウンド化など)に変えて運用する外国為替市場参加者達が大きく増えながら円価値がずっと下落している. エンケリトレードをする最大の手はヘッジファンドなど金融機関だ. これらが円をパルアダルン通話を購入する過程で円安圧力が加重されているのだ. 企業や個人ももちろん通話売買を通じる財テクに加わっている.

金利格差だけではなく円安現象が持続するだろうと言う外国為替市場参加者達の予想も円売却と違う通話買入をけしかける原因になっている. 金利格差だけではなく今後の期待される為替差益もエンケリトレードをふやす要因で作用しているのだ.

第三, 広い意味で見れば日本政府と中央銀行もエンケリトレードをしていると見られる.

外国為替市場介入過程で円を売却してドル貨幤を買い入れた後これら大部分を金利が高いアメリカ国債に運用するからだ.

国際通貨基金(IMF) 資料によると日本投資信託会社を経由したエンケリトレード資金規模はおおよそ 430億ドル(5兆円) 位になることと知られている.

日本の資本収支構造も円安を支えている. 2004年と去年資本収支はそれぞれ 14兆円台赤字を記録した. 海外証券投資と直接投資で外貨が大挙抜けることで円が弱気を現わしているのだ. この点は韓国が経常収支黒字に資本収支さえ黒字が累積してウォン価格が強気を現わしていることと対照的だ.

今後の円価値は日本の金利の方向と海外債券及び株式市場動向, 円価値に対する予想などに左右されるとするでしょう.

一刻ではエンケリトレードがすぎるほど盛んでこれが円安を過度にけしかけたから早いうちにヘッジファンドたちが円売却を中断するはずだという見込みが申し立てられている. こういう場合円安バブルが消えることができるという話だ. しかしその間円安が手におえるに値する速度に進行されて来たからその可能性はあまり高くないという見解も手強い.

日本金利は来年 4月の日本地方自治体選挙と 7月参院選挙など政治日程があって易しく引き上げにくいとの見込みが優勢だ. その上にAbe総理が就任直後成長強化政策を標榜したところもあって日本政府は日銀に金利引き上げ抑制を要求する可能性が高い.